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转自：中国金融四十东谈主论坛开yun体育网

当地时辰1月15日，好意思国劳工统计局公布数据泄露，2024年12月好意思国CPI同比上升2.9%，高于前值2.7%；环比上升0.4%，小幅高于11月的0.3%。12月中枢CPI同比上升3.2%，略低于前值3.3%；环比上升0.2%，低于11月的0.3%。中枢CPI同比与环比涨幅均低于市集预期。

分项来看，动力价钱上升是本月好意思国CPI反弹的主要原因。受油价大幅反弹带动，动力分项环比从0.2%大幅抬升至2.6%，高于12个月均值0%；食物分项环比则从0.4%降至0.3%，高于12个月均值0.2%。

中枢CPI环比回落主因中枢商品分项回落，12月中枢商品分项环比从0.3%降至0.1%，相称是二手车价钱环比回落赫然；中枢做事分项环比则保管0.3%不变，其中住宅分项环比捏平，交通运载分项赫然反弹。

好意思联储最眷注的剔除房租后的中枢做事（supercore）同比、环比都有回落——12月环比0.2%，前值0.3%；同比4.1%，前值4.3%。从已往三月的环比折年率来看，非房租中枢做事通胀为3.5%，较前两月的4.3%也有所回落。

通胀数据公布之后，市集面容获取提振。好意思股快速走高，好意思债收益率走低，好意思元指数宽幅飘荡，黄金飘荡上升。为止当日收盘，标普500、纳斯达克、谈琼斯指数离别上升1.8%、2.5%、1.7%；10年期好意思债收益率下行14bp至4.66%，好意思元指数小幅着落0.1%至109.1，现货黄金上升0.7%至2695.7好意思元/盎司。

总的来看，本次数据有助于缓解市集对好意思国通胀上行风险和好意思联储不降息的担忧，但特朗普策略旅途的不笃定性加大了畴昔通胀走势的预测难度，好意思联储降息节律仍有不笃定性。咱们梳理了部分分析东谈主士不雅点如下：

中国金融四十东谈主后生论坛会员、国盛证券首席经济学家熊园示意，转头2024全年，上半年其CPI和中枢CPI同比小幅回落，下半年CPI同比反弹、中枢CPI同比基本走平，好意思国通胀已参预瓶颈期。

他预测，2025年一至四季度，好意思国CPI同比将离别为2.8%、2.7%、2.9%、2.7%，中枢CPI同比将离别为3.0%、2.8%、2.8%、2.7%。其中一季度由于基数原因，CPI和中枢CPI同比均有望进一步回落，之后下行节律将赫然放缓。中永恒看，关税、薪资、油价上升会导致二次通胀压力加大，不传闻导需要时辰。

跟着12月通胀数据的公布，市集对2025年好意思联储降息的预期从仅降息1次飘浮为省略率降息2次，可能降息的最早时点从6月提前至5月。

熊园以为，若畴昔几个月的通胀数据继续和善回落，降息2次的预期将获取进一步强化。与此同期，收获于“宽货币+宽信用+钞票欠债表确立”，好意思国经济有望迎来往升。

中金征询团队以为，本次和善的通胀推崇为好意思联储降息留多余步，有助于缓解市集关于好意思联储2025年内可能不降息或很晚才降息的担忧。预测上半年好意思联储仍有降息两次的可能性——琢磨到12月FOMC会议上鲍威尔仍是给出了放缓降息步速的指导，好意思联储省略率在1月跳过降息，但淌若通胀能够进一步放缓，好意思联储仍可能在3月重启降息，并在第二季度再次下调利率。预测联邦基金利率将在二季度末下调至3.75%-4%的中性水平。

不外，也有不雅点提议，2025年好意思国通胀远景仍存不笃定性。华泰证券宏不雅征询首席经济学家易峘以为，12月通胀走势能否继续仍有待不雅察，特朗普策略旅途可能对通胀远景及好意思联储货币策略产生赫然影响。

易峘以为，淌若特朗普在1月20日就任后股东对人人以及中国多半加征关税或者大边界驱散违法侨民，可能导致好意思国通胀压力回升，从而对好意思联储降息组成制约，好意思联储2025年降息幅度或不足点阵图现在指向的年内降息2次，致使可能不降。然而，淌若特朗普的关税、侨民策略的试验强度不足预期，则市集对好意思国通胀风险的担忧或将缓解，好意思联储有望终了点阵图现在指向的降息幅度。 ]article_adlist-->

1.《好意思国中枢CPI低于预期，市集有望继续risk-on【国盛宏不雅熊园团队】》，熊园、刘新宇，国盛证券征询所；

2.《中金：好意思国通胀放缓为降息保留余步》，肖捷文、张文朗，中金公司征询部；

3.《华泰 | 宏不雅：好意思国12月通胀不测放缓》，易峘、胡李鹏，华泰证券征询所。

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